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美国前财长、保尔森基金会主席亨利·保尔森认为中国央行数字货币本身不太可能破坏美元的霸主地位，但它会促进人民币国际化的努力。

原文标题：《美元的未来》撰文：亨利·保尔森，美国前财长、保尔森基金会主席

英文原文首发于 5 月 19 日美国《外交事务》杂志，以下为保尔森基金会发布的原文译稿。

3 月下旬，全球金融市场在新冠病毒大流行的混乱中崩溃。国际投资者立即向美元寻求庇护，就像他们在 2008 年金融危机期间所做的那样。美联储不得不向全球的央行提供大量美元。二战结束 75 年后，美元的霸主地位丝毫没有减弱。

美元的持久霸主地位有点不可思议，尤其是考虑到新兴市场的崛起和美国经济的相对衰落（从 1960 年占世界 GDP 的近 40% 下降到今天的 25%）。但是，美元的地位将经受考验：一是华盛顿能否战胜新冠病毒疫情，二是疫情后美国能否通过经济政策，用几年的时间管理好国债并控制住结构性财政赤字。

美元的地位很重要。美元作为全球主要储备货币，使美国可以对美元资产支付较低的利率。同样重要的是，它使美国能够承受更大的贸易逆差，降低汇率风险，并让美国金融市场的流动性更强。最后，它对美国的银行有利，因为它们能更多地获得美元资金。

今日凌晨，柬埔寨金边市堆谷区德洛呵1分区俄罗斯大道，玛卡拉大桥位置发生一起交通事故，导致2名男子受伤，肇事者最终赔偿1000美元了事。

美元能够长期保持这样的地位是一个历史性的反常现象，特别是在中国崛起的背景下。中国的人民币是截至目前最有可能取代美元的货币。中国的经济体量、未来的增长前景、与全球经济的融合，以及人民币加快国际化的努力，都有利于人民币发挥更大的作用。但是，这些条件本身并不充分。中国在金融科技领域备受瞩目的成功，包括快速部署移动支付系统和中国人民银行最近推出的数字人民币试点项目，都不会改变这一点。央行支持的数字货币并不会改变人民币的根本性质。

在人民币真正成为主要的全球储备货币之前，北京仍然需要克服重大障碍。在其他转型措施中，北京需要在转向市场经济、改善公司治理、发展高效规范的金融市场，和赢得国际投资者的尊重等方面取得更大的进展，以便北京能够取消资本管制，将人民币变成市场定价的货币。

华盛顿应该清醒地认识到，在与中国的竞争中，究竟什么是真正的利害关系。美国应该保持其在金融和科技创新方面的领先地位，但没有必要夸大中国数字储备货币对美元的影响。最重要的是，美国必须维护当初创造美元霸主地位的条件：植根于稳健的宏观经济和财政政策且充满活力的经济；透明、开放的政治体制；以及在国外经济、政治和安全方面的领导地位。简而言之，维持美元的地位不会由中国的事态而决定。相反，它几乎完全取决于美国经济能否适应后新冠病毒时代，并继续充当成功典范。

中国在金融科技领域的竞争

许多从中国回来的人都会激动地说，中国已经成为无现金社会。无论是在街角商店买零食还是给乞丐施舍，现在一切都通过智能手机和二维码（可扫描的方块状条形码）来完成。在 ATM 机排队取款已成为过去的景象。中国公司在金融科技领域的竞争力越来越强，而中国消费者是其最大的用户。

这些事实经常让评论员认为，中国金融科技的主导地位可能很快就会危及美元的全球地位。其实无需过于担忧，美国在金融科技领域也并非处于落后地位。中国并非金融科技的先驱，只是快速采用和推广了金融科技而已。中国的科技巨头阿里巴巴和腾讯在创造服务方面发挥了引领作用，让数字交易变得更加高效，同时挖掘了无银行账户的庞大客户市场，特别是在中国农村地区。这些服务的使用量非常惊人。以 2018 年为例，中国的移动支付交易额达到 41.5 万亿美元。

这一成功很大程度上是因为中国现有的金融基础设施已经过时，而且国有银行系统效率低下。同样重要的是，信用卡在中国从来没有被广泛使用，所以当智能手机变得便宜和普及的时候，从依赖现金的经济直接跃升到移动银行是自然而然的。

更重要的是，尽管中国已经变得「无现金」，但许多美国人也很难想起，除了进行小规模交易以外，他们最后一次使用现金是什么时候。他们可以将钱从一个银行账户瞬间无缝地转移到另一个账户。Venmo 和 Apple Pay （苹果支付）等移动支付服务与支付宝和微信同样好用。但总的来说，美国人还是更喜欢信用卡，因为使用信用卡和使用手机一样方便，而且现有的金融基础设施安全、稳健、可靠。

中国的科技公司加大了创新力度，以满足消费者的需求，并弥补中国金融基础设施的不足。此外，他们已经开始在发展中市场部署这些技术。还处于发展初期的经济让智能手机得到快速应用，从而为中国公司赢得市场份额提供了巨大的机会。

形式相对于功能

尽管中国央行最早可能会在今年推出数字货币，但头条新闻夸大了它的实际变革性。那些担心这一发展可能预示着美元霸主地位终结的人误解了，虽然货币的形式可能会发生变化，但其本质并没有发生变化。

数字化的人民币还是中国的人民币。没有人在重新发明货币。用于交易的代币可能不同，但中国若要获得储备货币的地位，就需要达到与货币发行人相同的标准。而且，尽管中国政府推动使用人民币来进行贸易交易结算，以促进人民币的国际化，但石油和其它主要大宗商品仍以美元计价。

美元作为全球储备货币的特权并不是命中注定的。美元的优越性是历史的偶然性、二战后的地缘政治条件、美联储的政策，以及美国经济的规模和活力等因素综合作用决定的。今天，美元的「天然垄断」似乎是国际体系中的常态。但在 20 世纪上半叶，美元和英镑作为储备货币基本上是势均力敌的。

随着时间的推移，国际货币体系可能会再次给予两种或两种以上的全球储备货币相对同等的权重。人民币是一个主要的竞争者，因为它已经与日元、欧元和英镑一起成为储备货币。而在不发生重大灾难的情况下，中国在可预见的未来将成为世界第一大经济体。中国也将成为第一个从新冠病毒危机中复苏的主要经济体。

尽管如此，人民币能够与美元并列成为主要储备货币并非定论。要达到这样的地位，中国需要改革经济并发展资本市场，而这些都是困难重重的任务，而且涉及到复杂的国内政治因素。近年来，中国需要这类转型的雄心壮志到目前为止还没有实现，例如到 2020 年将上海建成一个成熟的全球金融中心。当存在资本管制而且货币不是市场定价的时候，金融中心是建不成的。人民币作为主要储备货币的前景也是如此。

尽管北京支持的数字货币本身不太可能破坏美元的霸主地位，但它肯定会促进中国人民币国际化的努力。在委内瑞拉等货币不稳定的国家，数字人民币是一种有吸引力的本币替代品。像腾讯这样的中国公司，在非洲和拉美等发展中国家已经拥有相当规模的业务，可以继续扩大在这些国家的业务版图，引领未来的数字人民币抢占市场。这将有助于提升人民币的全球地位，并成为中国在海外投射经济和政治影响力大战略的一部分。

鼓励美国创新

就目前而言，美国不应该担心美元作为全球储备货币的霸主地位终结，而是应该担心私营部门部署新的金融技术的能力。数字货币并不只是中国的想法，也不只是央行的事情。美国的私营部门也有数字货币和移动支付等金融创新。

同时，这些新技术也存在固有的风险。如果没有强有力的数据隐私保障，这些技术的广泛采用将会困难重重。此外，这些新技术可能会为洗钱和其他非法金融活动提供便利。这些都是合理的担忧。

长期以来，硅谷和华尔街在创造金融创新、新的数字交易平台和新的货币形式方面一直处于领先地位。如果这些创新的成果得以实现，美国公司就可以创造出世界上最好、最安全、最可靠的数字货币，并强有力地控制非法金融活动。由此带来的效率提升和交易成本的降低将给消费者带来实实在在的好处。

因此，决策者需要在降低这些新技术的风险和支持美国私营公司创新能力之间取得谨慎的平衡。危险的是，过于热心的美国监管机构可能会提高美国公司的准入门槛，使其无法为那些喜欢数字金融而非传统银行业务的客户，以及世界各地没有银行账户的消费者提供服务。根据世界银行的数据，这个群体大概有 20 亿人，其中大部分居住在金融市场薄弱、货币不稳定的发展中国家。

美元的卓越地位始于国内

可以肯定的是，美国需要认真对待中国这个强大的经济竞争对手。但说到美元的霸主地位时，主要的风险不是来自北京，而是来自华盛顿本身。美国经济必须持续激发全球公信力和信心。如果不能做到这一点，随着时间的推移，美元的地位将岌岌可危。

美元的地位代表着美国政治经济体制健全的基本面。为了维护美元的地位，美国经济必须继续成为其它国家效仿的成功典范。而这就需要一个能够执行政策的政治制度，让更多的美国人蓬勃发展，实现经济繁荣。此外，还需要一个能够维持国家财政健康的政治体制。历史上没有哪个国家在不保持长期财政审慎的情况下仍然保持领先地位。美国的政治制度必须能够应对今天的经济挑战。

美国的海外经济政策选择也非常重要，因为它们会影响美国的信誉，并在很大程度上决定美国影响全球形势的能力。为了保持这种领导地位，美国应当倡导调整和更新管理贸易、投资和技术竞争的全球规则和规范，以反映 21 世纪的现实。

华盛顿还应该意识到，美元的霸主地位使单边制裁成为可能，但这并非没有成本。以这种方式将美元武器化，可以激发美国的盟友和敌人发展替代性储备货币，甚至有可能联手做这件事。这也正是欧盟一直努力推动在国际交易中使用欧元的原因。

同样的道理，人民币是否加入美元作为主要储备货币，将完全取决于中国如何重塑经济。但是，如果中国政府成功实施所需的改革，将创造一个对美国商品和服务出口更有吸引力的经济，并为在中国经营的美国公司建立一个更公平的竞争环境。这些变化将使美国受益。

一个国家的货币对其持有者的价值，归根结底反映的是这个国家经济和政治的基本面。在新冠病毒危机之后的几年里，美国如何崛起将是一个重要的考验。首先，也是最重要的是，国家必须制定宏观经济政策，让管理国债和结构性财政赤字变得更加可持续。同时，国家不能挥霍维持其经济实力的基本面，而这一切都植根于创新精神和有效的政府。如果华盛顿能够坚持这一路线，我们完全有理由对美元充满信心。

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